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牵扯英国三大经济问题

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苏格兰300多年来的独立梦想进入最后冲刺阶段。9月18日,独立公投的结果将决定这个位于英伦主岛北部的山地地区在联合王国的去留。目前,反对苏格兰独立的票数领先10%。分析人士认为这一领先地位较为稳固,但并非不可逆转。一旦苏格兰决定与英国划分国界线,意味着英国人口将减少8.4%,国土面积将减少三分之一。更值得一提的是,独立背后的经济账往往错综复杂。苏格兰独立将牵扯英国能源分配、货币稳定、主权债务和信用评级等经济问题。

北海能源资源将被拆分

苏格兰独立派的大部分信心来源于其濒临的北海所储藏的石油和天然气资源,其中包括油气田布伦特产区。在伦敦洲际交易所上市的布伦特原油期货为全球超2/3的现货原油交易提供基准参考价。

据了解,北海石油储量超过30亿桶,相当于世界第五大原油出口国伊拉克原油储量的五分之一,这使得北海油气田一直以来都是欧洲能源的主要来源地之一。英国政府在今年早些时候曾表示,北海将在未来20年为英国带来3300亿美元的收入。而苏格兰一旦宣布独立,那么按照地理份额,英国政府将要把原有的84%的石油和天然气资源以及随之附加的巨额税收拱手让出。

威胁英镑乃至欧元稳定

是否保留使用英镑始终是苏格兰独立绕不开的一个议题。此前,英国财政大臣奥斯本拒绝了苏格兰首席部长萨尔蒙德提出的独立后仍将继续使用英镑的相关诉求。但不论谈判结果如何,苏格兰独立都将会对英镑稳定产生重大影响。

法国兴业银行(601166,股吧)8月6日公布报告,认为苏格兰脱离英国会令英国潜在GDP增速年率下降,并对经常赤字规模构成不利,这些将对英镑形成3%~5%的小幅利空影响。此外,苏格兰独立将推高欧洲其他分离党派的支持率,会对欧元产生连带的利空作用。

不过报告认为,对英镑产生小幅利空影响的前提是英国能够继续保留欧盟成员国的身份。对于这一问题,苏格兰地区公民比英格兰、威尔士和北爱尔兰居民在此前的投票中表现出更强烈的支持意愿,那么苏格兰的独立将会使英国脱离欧盟的可能性上升,这一情况会令英镑贬值10%。届时政治局势不稳定将使英镑较之其他主要货币显得更加脆弱。具体而言,分析人士预测,如果欧元对美元在9月18日交投于1.34水平,苏格兰公投结果宣布独立,则预计欧元对英镑将升至0.83,英镑对美元将跌至1.62。

14日,英国央行行长卡尼表示,英央行正在制定紧急计划,以预防苏格兰独立公投可能对英镑带来的影响。卡尼没有透露具体细节,但他表示,苏格兰和英国政府就前者未来是否使用英镑的争议必将与金融稳定问题相关。苏格兰皇家银行等英国银行业机构及专家就曾警告,若9月18日苏格兰宣布独立将会引发大量资本外流。

债务问题影响主权信用评级

对于苏格兰脱离英国之后主权债务如何分担这一问题,英国政府和苏格兰一直处于不明朗的状态。然而不管二者按何种比例分担国家债务,在苏格兰偿还完其所担份额的债务之前,英国政府将会长期受到苏格兰主权信用风险的困扰,后者的风吹草动将直接影响英国的主权信用评级。

据经济智库英国国家经济社会研究院预计,2015年至2016年,英国国家债务将触及1.7万亿英镑,独立后的苏格兰将需负担其中的1430亿英磅,且第一年即需向英国财政部借贷230亿英镑作为新政府系统建设的启动资金。英国剑桥大学法学教授基什纳日前在《福布斯》杂志上刊文表示,独立之后的苏格兰由于主权信用历史的缺失,需以更高额的利息偿还其所负担的债务,不过这仍难以避免让购买英国国债的投资者处于被违约的风险和焦虑之中。与此同时,英国国家经济社会研究院于4月发布的一份调查报告则认为,脱离英国的苏格兰没有能力在短时间内偿还国家债务,其结果就是英国将不得不负担额外的1430亿英镑债务,这会使英国整体债务占GDP的比例上升9%,至94%的峰值。

国际评级机构惠誉表示,债务占GDP比例的增加将推迟英国恢复AAA最高评级。2013年12月,该机构将英国长期本外币信用评级(IDRs)和无担保本外债评级由最高的AAA降至AA+,并将该国长期IDRs前景展望维持在稳定。

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